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核电装备行业点评:最高层定位核电强国,重启倒计时

发布时间:2015-01-16    研究机构:招商证券

我国核工业创建 60周年之际,习近平对我国核工业取得的成就给予充分肯定,坚持安全发展、创新发展、和平利用核能,同时李克强作出批示指出,全面提升核工业竞争优势,推动核电装备“走出去”。我们认为此次高层的表态承接了2014年对核电行业发展趋势,是项目重启的预热,维持核电行业的投资评级“推荐”。

项目重启预热。目前福清5、6号机组、防城港3、4号机组、石岛湾CAP1400项目已经进入开工状态,只待最终核准。按照2020年装机规划5800万千瓦商运+3000万千瓦在建,而我国现在在建和商业运行的核电项目总计4800万千瓦,剩余1000万千瓦将在2016年之前开工建设,预计2015年将有6-10台套核电项目可以审批。

从核电大国上升到核电强国,技术出口和设备出口将拓展国内设备供应商市场空间。从国际先例来看,核电设备出口主要依托于核电项目和技术的对外输出。我国核电技术早已实现对巴基斯坦的输出,合作顺利,已连续订下多台核电机组,增加国内核电设计、设备制造的需求。未来中国还可能实现对南非等地区的技术和设备输出。按照每年新增2台套出口项目来计算,国内设备供应商对应市场将增加100亿。

出口以华龙一号为主,国产三代潜力巨大。在AP1000还不适合大规模建设的时机,国产三代华龙一号的问世弥补了国内堆型的空白期,结束了核电无堆可批的状态。华龙一号是中国两大核电业主中核与中广核下属设计院联合研发,此次重启的先锋项目均为华龙一号堆型,同时还是我国未来核电技术出口的主流堆型,市场空间广阔,潜力巨大。华龙一号的设备与二代加差异不大,原有设备供应商可规模化生产,更加利好国内核电设备供应商。

投资建议:此次无论重启还是出口,都是华龙一号堆型受益,重点关注之前市场担忧由于技术路线转换为AP1000而设备减量的江苏神通。核电长期发展的趋势已逐步确立。15年行业内新增项目的市场将进入订单兑现期,落单饱满的企业估值仍将保持上行趋势,两条投资逻辑:第一,核电业务占比决定弹性,按核电业务占比排序:丹甫股份、南风股份、江苏神通;第二,招标期略靠后的企业订单将出现拐点,按招标期来看,江苏神通最先出现订单拐点,随后将是应流股份、南风股份、丹甫股份、金盾股份(300411)等。

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