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金盾股份:弯道超车,核电资质再下一城

发布时间:2015-06-08    研究机构:招商证券

1、 具有风机、风阀两种资质,涉核产品品类增加,具有向核电HVAC 系统总包发展的潜力:2011 年3 月公司取得了核级风机的民用核安全设备设计许可证及制造许可证,现在又取得了核级风阀的设计制造资质,产品品类有所增加。风机和风阀是核电HVAC 系统的关键部件,供应商具有向核电HVAC 系统总包发展的潜力。HVAC 是核电辅助设备之一,单堆设备价值在1.5-2 亿左右,按照每年8 台新增项目的建设速度,市场约为每年12-15 亿。

2、 公司抢先中标三代机组AP1000 通风设备:未来AP1000 堆型仍是我国主力堆型之一,尤其内陆核电多数将采用AP1000 技术,预计内陆核电2016 年会开始建设。

3、核电建设元年,多个项目将进入开工,HVAC 系统陆续进入招标期:我国核电在沉寂三年后终于重新开始新项目的审批,15 年2 月份红沿河5、6 号机组开工建设,同时,今年进入开工状态的项目储备充足,预计今年可以审批新增的机组数可达到8-10 台,HVAC 对应市场12-15 亿。一般HVAC 招标期在项目开工后半年到一年,今年系统招标将集中进行。公司2011 年抢先中标三代机组AP1000通风设备,未来AP1000 堆型仍是我国主力堆型之一,尤其内陆核电多数将采用AP1000 技术,预计内陆核电2016 年会开始建设。预计公司核电订单将大幅增长。

4、主要竞争对手接单受限,公司竞争环境优化,市占率有望提升。核电HVAC系统及设备资质稀有,目前国内仅有七家企业具有供货资质,其中具有总包资质的只有南风股份和盾安环境,具有设备供应资质除公司外,还有上风高科、陕鼓等。2 月底核安全局公布了对南风股份处罚决定,暂停核电HVAC 业务6 个月。

我们认为未来六个月是HVAC 系统招标的关键时间,同时资质恢复可能需要时间,金盾的市占率有望提升。

5、投资建议:我们预计2014-2016 年公司实现收入分别为3.1、3.8 和5.0 亿元,实现归母净利润4100、6400 和9100 万,EPS 为0.26、0.40 和0.57 元,公司市值较小,下游应用具有增长潜力,维持“审慎推荐-A”投资评级。

6、风险提示:核电项目招标时间具有一定不确定性。

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